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재무관리에서의 금융자산의 가치 평가
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금융자산의 가치평가
1. 금융자산의 현재가치를 계산하는 방법
1) 채권의 현재가치를 계산하는 방법
① 채권
㉠ 할인채(discounted bond)
할인채란 발행시에 이자를 선지급하는 한편 만기일에서 원금을 상환하는 조건으로 발행되는 채권을 말한다.
㉡ 이표채(coupon bond)
이표채란 발행조건에 따라 다소 차이가 있으나 만기까지의 기간에서 고정된 이자가 정기적으로 지급되는 한편 만기일에서 원금이 상환되는 확정이부증권을 말한다.
② 채권가격 평가시 문제점
㉠ 매 연말에서 이자가 지급된다고 가정한 점
실제로는 매 분기 또는 매월 이자가 지급될 수도 있다.
㉡ 매 기간에서 적용되는 할인율이 일정하다고 가정한 점
단기채권과 장기채권의 수익률이 동일하지 않을 경우 현금흐름의 발생시기에 따라 서로 다른 할인율이 적용되어야 한다.
㉢ 만기가 동일한 채권이더라도 할인율이 서로 다를 수 있다.
사채의 지급불능위험을 고려해야 한다.
2) 보통주의 현재가치를 계산하는 방법
① 보통주 투자성과
현금배당, 자본차익(손실)
② 보통주의 기대수익률
예상현금배당과 자본차익(손실)을 현재의 시장가격으로 나누어 계산
EX) 보통주 A의 시장가격 : 10,000원, 주당배당금 : 500원, 연말주가 : 11,000원
보통주 A의 기대수익률은
E(RA) = (500원 + 11,000원 - 10,000원)/10,000원 = 15%
P0 = [E(D1)+E(P1)]/(1+r) = (500원+11,000원)/(1+0.15) = 10,000원
③ 공정가격(fair price)
재정거래이익이 0원이 되는 수준에서 형성되는 시장가격을 말한다. 따라서 경쟁적시장에서는 위험이 동일한 가격에서 거래되어야 하며, 이를 단일가격의 법칙(the law of one price)이라고 한다. 또한 이러한 단일가격의 법칙이 적용되는 시장을 균형시장(equilibrium market)이라고 한다.
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2011.08.29
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