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워렌버핏 실전 가치투자
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워렌버핏 실전 가치투자 - 로버트 마일즈, 3장 中 102p~115p 발췌
● 가치투자란 무엇인가
가치투자는 한 회사의 장부가치와 내재가치, 그리고 그것이 시장가치와 어떤 관계에 있는가 하는 것을 면밀히 따져보고 계산해 보는 데에서 출발한다. 그 차이를 어떻게 구별하는가 자, 장부가치book value는 단순히 자산에서 부채를 제한 것이다. 반면에 내재가치intrinsic value는 기업이 생명력을 유지하는 동안 얼마나 벌어들일지를 계산한 것으로, 계산이 간단치도 않거니와 궁리를 잘 해야 한다. 유감스러운 일은 내재가치라는 것은 일정하지 않고 항상 바뀐다는 사실이다. 끝으로, 시장가치market value는 시장에서 부르는 주식의 값 내지는 신문에 실리는 주가이다.
셀레나 마린지안은 [모틀리 풀 머니 가이드]를 썼는데, 쉽게 느낌이 오지 않는 내재가치 계산법을 이 책에서 훌륭하게 설명했다. 그녀는 다음과 같은 예를 든다.
당신이라면 10년 동안 매년 1달러씩 벌어들일 수 있는 기계 값으로 얼마를 내놓겠는가 10달러를 내놓지는 않을 것이다. 앞으로 10년 동안에 걸쳐 받을 액수가 10달러이기 때문 이다. 앞으로 10년 동안 매년 1달러씩을 벌기 위해 지금 9달러를 내놓지도 않을 것이다. 9달러라면 총수익률로는 11.1%, 연간수익률로는 1%에 해당한다. 당신이 내놓을 수 있는 액수는 투자에 대해 얼마나 많은 수익을 원하는가에 따라 결정된다. 만일 11%라는 연간수 익률을 원한다면 이는 실제로 지난 수십 년 동안 보통주가 장기적으로 보여준 수익률에 해당하는데 당신은 1년 동안 매일 1센트 정도에 해당하는 금액, 즉 3.52달러를 이 기계 값으로 내놓을 것이다.
그녀는 설명을 계속한다. 1990년에 GE 주식을 주당 6달러에 샀다면 그 뒤 10년 동안 배 당금 형태로 6달러를 받았을 것이다. 그뿐 아니라 손에 쥐고 있는 주식이 주당 150달러로 값이 올라 있기도 할 것이다.
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2012.03.07
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