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자본구조,자본구조이론,MM의자본구조이론
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자 본 구 조
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목차
1. 자본구조의 의의
2. MM의 자본구조이론
3. 현실적 요인을 고려한 자본구조 이론
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1. 자본구조의 의의
자본구조의 의의
기업의 전체자본에서 자기자본과 타인자본의 구성을 논의한 것으로 부채비율에 의해서 측정
부채비율 = 총 부채 / 자기자본
(총 자산 = 총 부채+자기자본)
Ex) 총자산 500억, 부채 300억, 자기자본 200억
부채비율=300/200*100=150%
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1. 자본구조의 의의
자본구조와 기업가치
자본구조에 따라 재무위험이 달라져서 기업가치가 달라질 수 있음
Ex) 총자산 500억, 자산의 투자수익률 20%,
부채, 이자율 10%일 때 기대수익률은
자기자본 500억: 기대수익률 20%
부채 300억, 자기자본 200억: 기대수익률 35%
(100-30=70, 70/200*100=35%)
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1. 자본구조의 의의
재무위험
부채의 사용으로 자기자본의 수익률의 증가에 따른 기업의 파산가능 위험
부채를 사용하면 투자수익률이 증가하지만 재무위험 역시 증가함
자본구조이론의 주제
기업가치 극대화하는 최적자본구조 존재여부
MM이론: 완전자본시장에서 최적자본구조 無
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2. MM의 자본구조이론
세금이 없는 경우(명제 Ⅰ)
최적자본구조: 기업가치를 극대화하는 자본구조를 의미함
모디글리아니와 밀러(MM): 법인세와 개인소득세 등이 없는 완전자본시장의 가정하에서 기업가치 및 주주의 부는 기업의 자본구조와 무관하고 주장함
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세금이 없는 경우(명제 Ⅰ)
명제 Ⅰ (자본구조 무관련론): 완전자본시장균형에서의 기업의 시장가치는 자본구조와는 무관하게 영업위험에 대한 적절한 할인율에 의하여 결정됨
기업가치(MMⅠ: 법인세가 없는 경우)
VU = VL
VU : 100% 자기자본으로 구성된 기업가치
VL : 부채를 사용하는 기업가치
2. MM의 자본구조이론
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2013.05.09
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