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현금흐름의 추정과 투자안의 선정,현금흐름추정,투자안평가의특수문제
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Financial
Management
현금흐름의 추정과
투자안의 선정
1.현금흐름 추정의 기본원칙
◎ 투자안의 순현재가치를 계산할 경우 회계적 이익을 사용하면 타당한 경제성 평가가 이루어지지 않을 수 있기 때문에 투자안의 경제성을 평가할때 회계적 이익보다 현금 흐름을 고려해야 한다.◎ 예제 어느 기업에서 10억 원의 신규투자의 기회가 있다고 고려하자. 투자가 이루어진 후 1년째에 7억 원, 2년째에 3억 원의 현금이 각각 유입될 것을 가정하고 기업의 자본비용이 10%라고 할 때, 투자안의 NPV를 계산해보자.
1-1. 현금흐름을 고려해야 하는 이유
1.현금흐름 추정의 기본원칙
◎ 현금흐름을 사용할 경우
NPV = -10 + 7/1.1 +3/(1.1)2 = -1.15 억 원
◎ 회계적 이익을 사용할 경우
* 시설투자비용 10억 원을 정액법으로 감가상각 한다고 계산
NPV = 7-5/1.1 + 3-5/(1.1)2 = 0.17 억 원
1-1. 현금흐름을 고려해야 하는 이유
1. 현금흐름 추정의 기본원칙
◎ 증분현금흐름기준
◎ 매몰원가(sunk costs)는 무시한다.
◎ 기회비용(opportunity costs)을 고려해야 한다.
◎ 순운전자본의 증감을 고려한다.
◎ 투자안 채택에 따른 부수적 효과(side effects)를 무시하지 않는다.
◎ 자본조달비용(financing costs)은 현금흐름에 포함하지 않는다.
◎ 법인세 납부 후 현금흐름을 기준으로 한다.
1-2. 현금흐름추정의 원칙
2. 현금흐름의 추정방법
2-1. 추정 재무제표의 작성
◎ 투자안에 대한 현금흐름 추정하기 위해 제일 먼저 해야 하는 사항.
◎ 증분현금흐름 기준으로 작성.
◎ 추정손익계산서, 추정대차대조표, 추정이익잉여금, 처분계산서 등을
사용하여 현금흐름표 작성.
◎ 추정손익계산서 작성 시 자본 조달 위한 이자비용은 고려하지 않음.
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2013.05.09
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