자본구조(capital structure)란 일반적으로 장기자본조달수단인 부채, 우선주, 보통주, 유보이익등의 구성상태를 의미한다. 그러나 자본구조이론에서는 장기자본조달수단에 타인자본과 자기자본만 있는 것으로 가정하여 장기타인자본과 자기자본의 구성상태를 자본구조라고 한다. 자본구조이론은 자본구조가 기업가치에 미치는 영향을 분석하여 기업가치를 극대화할 수 있는 최적자본구조를 찾고자 하는 이론이다. 따라서 자본구조이론의 주요 논점은 다음의 두 가지로 요약된다.
① 다른 조건이 일정할 때 자본구조의 변화가 기업가치에 영향을 미칠수 있는가
② 자본구조의 변화가 기업가치에 영향을 미칠 수 있다면 기업가치를 극대화할 수 있는 최적자본구조는
2. 자본구조이론의 가정
자본구조이론은 명시적이든 암묵적이든 다음의 가정에 기초하고 있다.
① 기업은 모든 자본을 자기자본과 타인자본만으로 조달한다.
② 기업은 총자본규모의 변화 없이 자본구조를 변화시킬 수 있다. 이는 사채를 발행하여 주식을 재매입하거나 주식을 발행하여 사채를 상환함으로써 가능하다. 이 가정은 자본구조이론이 총자본규모는 동일한 상태에서 자본구조의 차이가 기업가치에 미치는 영향을 분석하는 이론임을 나타낸다.
③ 모든 기업의 영업위험은 동일하다.
④ 모든 투자자들은 기업의 미래영업이익의 확률분포에 대하여 동질적으로 기대한다.
⑤ 미래영업이익의 확률분포는 매기 일정하고 영속적이다. 이는 기업이 성장하지 않고 매기 일정한 기대영업이익을 영속적으로 벌어들인다는 뜻이다.
⑥ 기업의 순이익은 전액 주주에게 배당으로 지급된다.
⑦ 자본시장은 일체의 세금이 존재하지 않는 완전시장이다.
⑧ 부채를 아무리 많이 사용하더라도 파산비용이 발생하지 않는다.
⑨ 경영자는 항상 주주의 부를 극대화할 수 있도록 의사결정을 한다.
⑩ 기업의 미래성과에 대하여 기업 내부자와 외부자가 동일한 정보를 가지고 있다.
2012.10.12
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