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현금흐름의 추정과 투자안의선정,현금흐름추정,감가상각법의차이에따른 현금흐름의 변화,자본배분
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현금흐름의 추정과 투자안의 선정
현금흐름 추정의 기본원칙
제 1 절
현금흐름을 고려해야 하는 이유
투자안의 경제성을 평가할 때 회계적 이익
보다 현금흐름을 사용하는 이유는
경제성이 없다고 판단되는 투자안에 대해 회계적
이익을 기준으로 순현재가치를 계산하면 양수로
나타나는 이상 현상이 나오기 때문
예) 어느 기업에서 10억원의 신규투자 기회가 있을 때, 투자가
이루어진 후 1년째에 7억원, 2년째에 3억원의 현금이 각각
유입될 것이라고 예상하고 기업의 자본비용이 10%라고 할
때 NPV는
NPV = -10+7/(1.1)+3/(1.1)2=-1.15(억원)
이제 회계상의 이익일 기준으로 투자안의 경제성을 평가해 보면,
투자안에 대한 시설투자비용 10억원을 2년에 걸쳐 감가상각한다고
가정했을 때 회계상 이익은 1년째에 2억원, 2년째에 -2억원이 된다.
따라서 회계적이익에 대한 순현재가치를 계산하면
NPV = 2/(1.1) 2/(1.1) 2=0.17(억원)
현금흐름추정의 원칙
1. 중분현금흐름기준
투자안을 채택함으로 인해 얻어지는 기업의 총현금흐름에서 투자안을
기각함으로써 얻어지는 기업의 총현금흐름을 차감한 금액
2. 매몰원가(sunk costs)는 무시한다.
과거의 의사결정에 의하여 이루어진 회수불가능한 역사적 원가
3. 기회비용(opportunity costs)
어떤 투자안을 채택함으로써 잃게 되는 금전적 가치
4. 순운전자본의 증감을 고려한다.
순운전자본(net working capital, NWC) = 유동자산 유동부채
현금흐름추정의 원칙
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2013.05.09
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