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금융위험관리 (Swap)
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금 융 위 험 관 리
Ch 10. Interest Rate Swaps
Contents
- 이자율의 교환(고정⇔변동)
- 만기 원금교환이 없다.(동일한 원금 L로 서로 상계)
- Hedge 수단
Swap Valuation
The Swap Rate
Synthetic Swaps
[ Interest Rate Swap ]
Swap Valuation
[ Swap 거래 사례 설명 ]
- 투자자(나) : 원금 L, 만기 T, 고정금리 이자 C를 지급 중.
(고정금리 차입자)
- 투자자는 고정금리 차입을 변동금리 차입으로 변경하길 원함
- 스왑거래 후 : 원금 L, 만기 T, 변동금리 이자 L(r(t-1)-1)를
지급 함. ( r(t-1) -] Spot rate)
투자자(나)
Swap Bank
기업(채권자)
고정이자 C
차입금 L
고정이자 C
변동이자 (r(t-1)-1)L
Swap
Swap Valuation
S(t;st) = B(t;st) L = Vc(t) - Vr(t) (by RNV)
-
c = 1 + C/L → C = (c-1)L
Swap Valuation
(10.2)
B(t;st) = ∑CP(t,j+1;St)+LP(t,T;St)
j=t
T-1
스왑의 가치는 오직 최초의 Zero coupon bond price curve 에 의해 결정된다.
The Swap Rate
Swap rate : 시점 0에서 스왑의 가치가 0이 되도록 하는, 즉 B(0)=L을 성립시키는 쿠폰 이자율(C/L)
Example
- Zero Coupon Rate Price Curve Fig 8.1, 8.2
T=3, L=100,
S(0) = B(0) 100
= CP(0,1) + CP(0,2) + (C+100)P(0,3) -100
= C(2.8838) 5.7678
⇒ C = 2, Swap Rate : 2%
The Swap Rate
[ Table 10.3 ]
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2013.05.30
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