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재무관리에서 현재 가치와 미래가치
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재무관리에서 현재가치와 미래가치
1. 자산평가의 기본원리
1) 무위험자산의 가치평가
① 현재가치의 계산
㉠ 무위험자산(risk-free asset)
어떤 자산에 투자할때 얻을 수 있는 미래의 투자성과가 확실한 자산
㉡ 현재가치(present value)
미래의 현금흐름을 현재의 화폐가치로 할인한 가치
㉢ 화폐에 대한 시차선호의 원리(time preference)
현재의 1원이 미래의 1원보다 더 큰 가치를 갖는다는 원리, 즉 현재의 1원과 미래의 1원이 주어지는 경우 모든 사람들은 미래의 1원보다 현재의 1원을 더 선호한다는 원리
㉣ 할인계수(discount factor) - 현가계수 : t년후 1원에 대한 현재가치
PVIFt,r% = 1 / (1 + r)t
r : 할인율 또는 기회자본비용
* 1년후 현금 C1의 현재가치( PV(C1) ) = C1 × ( 1 / (1 + r)1 ) = C1 × PVIF1, r%
㉤ 재정거래(arbitrage process)
두 자산이 서로 다른 가격에서 거래될때, 투자성과가 적은 자산을 매각하여 그 자금으로 투자성과가 큰 자산을 매입하는 거래활동을 말한다. 이러한 재정거래는 투자성과가 적은 자산의 가격을 하락시키는 한편 투자성과가 큰 자산의 가격을 상승시켜서 이들 두 자산의 가격이 동일하게 될때까지 계속된다.
② 순현재가치(net present value : NPV)의 계산
투자결과 얻을 수 있는 미래현금흐름의 현재가치에서 투자비용을 공제한 차이
( 순현재가치 = 자산의 현재가치 - 투자비용 )
2) 위험자산의 가치평가
① 현재가치의 계산
㉠ 위험자산(risky asset) : 미래에 실현되는 투자성과가 불확실한 자산
㉡ 화폐에 대한 위험선호의 원리(risk preference)
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2011.08.29
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